Pri an mwayèn nan finansman yon konpayi: Ki sa li peye pou dèt ak ekite?
Eksplike WACC
Yon mwayèn filaplon nan konpayi an nan kapital (WACC) se to enterè a mwayèn li dwe peye a finanse byen li yo, kwasans ak k ap travay kapital la.
WACC a tou se to minimòm mwayèn nan retounen li dwe touche sou byen aktyèl li yo satisfè aksyonè li yo oswa pwopriyetè, envestisè li yo, ak kreditè li yo.
WACC a baze sou estrikti kapital yon konpayi e li konpoze de tou de finansman dèt ak finansman ekite . Pri nan kapital la se yon konsèp jeneral jeneral konsènan kantite lajan an yon konpayi peye finanse operasyon li yo san yo pa espesifik sou konpozisyon an nan estrikti kapital li yo (dèt ak ekite).
Gen kèk konpayi ti biznis sèlman sèvi ak finansman dèt pou operasyon yo. Lòt ti demaraj sèlman sèvi ak finansman ekite , patikilyèman si yo finanse pa envestisè ekite tankou kapitalis antrepriz . Kòm konpayi sa yo ti grandi, li posib ke yo pral sèvi ak yon konbinezon de dèt ak finansman ekite .
Dèt ak ekite fè moute estrikti kapital la nan kabinè avoka a, ansanm ak lòt kont sou bò dwat la nan fèy balans fèm nan tankou stock pi pito.
Kòm konpayi yo grandi, yo ka jwenn finansman nan sous dèt, ekite komen (kenbe salè oswa nouvo komen stock) sous, e menm sous stock preferab.
Pou kalkile yon pri senplifye nan kapital pou fèm lan, premye revize aktyèl kapital estrikti fèm nan ak kalkile pwopòsyon li nan dèt ak ekite.
Lè sa a, pwa pri a nan dèt ak pri a nan ekite pa pousantaj yo ki kapab lakòz lè kalkile pri a nan kapital la. Pwochen, sòm depans yo filaplon nan kapital ak dèt yo ka resevwa WACC la.
Kalkile depans pou dèt
Pri a nan dèt pou yon konpayi biznis se nòmalman pi bon mache pase pri a nan kapital ekite. Sa a se paske depans enterè sou dèt la se taks-franchiz pou fèm biznis la. Se poutèt sa, anpil ti biznis konpayi sof si yo gen envestisè, sèvi ak finansman dèt.
Pi piti nan biznis yo ka itilize dèt kout tèm sèlman yo achte byen yo. Pou egzanp, yo ka itilize kredi founisè nan fòm lan nan kont peyab. Yo ta ka tou jis itilize kout tèm prè biznis , swa nan yon bank oswa kèk sous altènatif nan finansman .
Pi gwo biznis yo ka itilize prè entèmedyè oswa alontèm oswa yo ka menm bay obligasyon pou ranmase lajan pou finansman.
Sèvi ak fòmil sa a pou kalkile pri konpayi an nan kapital dèt :
Pri nan dèt = pri anvan taks sou lyezon fèm nan oswa dèt kout tèm * (1 - to taks majinal)
Pou egzanp, XYZ, Inc. sèvi ak dèt sitou kout tèm nan operasyon li yo atravè yon liy nan kredi nan bank li yo. Liy nan kredi gen yon to enterè varyab ki baze sou kondisyon yo sou mache men to enterè a mwayèn sou ane ki sot pase a te 9.0 pousan.
Konpayi a te fè yon pwofi nan apeprè $ 20 milyon ane pase. Lè w ap pran yon gade nan taks sou tab rèstriktirasyon , sèvi ak yon pousantaj taks majinal nan 35 pousan.
Sèvi ak pri a nan fòmil dèt, kalkile jan sa a:
Pri nan dèt = 9.0 pousan * (1 - .35) = 5.85 pousan
Pri XYZ a nan kapital dèt la se 5.85 pousan.
Gen anjeneral pa gen okenn souscription oswa flotasyon depans ki asosye avèk finansman dèt pou yon konpayi.
Kalkile pri a sou kapital ekite
Pri a nan kapital ekite ka yon ti kras plis konplèks nan kalkil li yo pase pri a nan kapital dèt. Li posib ke kabinè avoka a te kapab itilize tou de stock komen ak pi pito stock pou ranmase lajan pou operasyon li yo. Pifò konpayi pa sèvi ak stock pi pito. Ilistrasyon sa a konsidere pri a nan stock komen sèlman.
Pifò nouvo kapital ekite ki vini nan biznis yo leve soti vivan nan reenvèstisman salè double .
Menm kenbe salè yo gen yon pri, ki rele yon pri opòtinite. Salè sa yo te ka itilize nan kèk lòt fason. Pou egzanp, yo te ka yo te peye soti kòm dividann nan aksyonè.
Li pi difisil pou estime pri a nan stock komen (kenbe salè) pase pri a nan dèt. Pifò nan biznis yo itilize Kapital Byen Pricing ki gen konpòtman egzanplè (CAPM) pou estime a depans pou ekite. Isit la yo se etap sa yo estime pri a nan salè double:
- Estime pousantaj risk-gratis ekonomi an.
Risk gratis-a se nòmalman pousantaj nan retounen sou US bòdwo Trezò.
- Estime pousantaj aktyèl sou mache a nan retounen.
Ou ka anjeneral gade nan yon endèks mache stock gwo, tankou Wilshire 5000 a epi sèvi ak pousantaj la retounen nan endèks sa a kòm yon prokurasyon pou to mache a nan retounen.
- Estime risk la nan stock la nan konpayi an kòm konpare ak mache a. Sa a mezire yo rele beta.
Se beta a (risk) nan mache a espesifye kòm 1.0. Si risk konpayi an pi gran pase mache a, beta li yo pi gran pase 1.0 ak vis vèrsa. Ou ka itilize enfòmasyon priz istorik pou mezire beta. Ou ka ajiste beta istorik la pou faktè fondamantal espesifik nan konpayi an. Anpil fwa, li se yon jijman rele sou pati nan jesyon konpayi.
- Mete varyab yo nan ekwasyon CAPM.
Pri nan ekite = Risk gratis to + Beta (to mache nan retounen - to risk pou gratis)
Pou egzanp: Si pousantaj risk gratis sou lyezon Trezò se 2 pousan ak pousantaj sou mache aktyèl la nan retounen se 5 pousan ak beta nan stock yon konpayi a estime yo dwe 1.5, kalkile pri a nan konpayi an nan ekite (salè double) kapital:
Pri nan ekite = 2 pousan + 1.5 (5 pousan - 2 pousan) = 6.5 pousan
Kalkile pri mwayen pwa kapital la
Apre ou te kalkile pri a nan kapital pou tout sous yo nan dèt ak ekite ke ou itilize, Lè sa a, li lè yo kalkile WACC a pou konpayi ou. Ou pwa estrikti kapital la lè l sèvi avèk pousantaj la pou chak sous dèt ak kapital ekite.
Pri a nan kapital dèt te 5.85 pousan ak pri a nan kapital ekite te 6.5 pousan. Si chak te fè 50 pousan nan estrikti kapital yon konpayi an, kalkil la pou WACC a swiv kòm:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 pousan
Si konpayi ou sèvi ak dèt ak finansman ekite nan chemen an sijere pi wo a, WACC konpayi an pral 6.175 pousan. Si ou ajoute lòt sous finansman, ou pral bezwen ajoute depans eleman yo, tankou sa pou nouvo ekite oswa aksyon pi pito .
Sa a se yon kalkil jeneral nan WACC a lè l sèvi avèk sèlman mezi abityèl yo nan dèt ak finansman ekite. Fòm WACC ka pwolonje pou enkli lòt sous finansman jan sa endike anwo a.